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O manejo de crises de solvência não é dentro da competência dos bancos centrais nacionais nem aquele dos ECB, embora os bancos centrais nacionais provavelmente se consultem, como estiveram no passado.

2 A minha resposta a esta crítica é tripla. Segundo mim, a crítica reflete uma noção do emprestador de operações de recurso últimas que é basicamente antiquado; subestima a capacidade do Eurosistema de atuar; e, finalmente, representa uma visão demasiado mecanicista de como uma crise é e deve ser, dirigida na prática.

2 a noção do emprestador de um banco central da função de recurso última data mais de 120 anos, ao tempo de Bagehot. Esta noção refere-se à emergência que empresta a instituições que, embora solvente, sofrem um fluxo de liquidez rápido devido a um colapso súbito na confiança de depositantes, isto é corrida de banco clássica. Um banco pode expor-se ao pânico de depositantes mesmo se o solvente por causa do montante limitado da liquidez de banco e uma assimetria de informação entre os depositantes e o banco acerca da qualidade de ativos de banco que não têm um valor de mercado secundário.

Um caso menos improvável é um fluxo rápido de responsabilidades de banco internacional não seguradas. Contudo, desde que as contrapartes de banco internacional se informam muito melhor do que depositantes, este evento necessitaria tipicamente que o mercado tivesse uma suspeita forte que o banco é de fato insolvente. Se tal suspeita deveu ser infundada e não generalizada, a largura e a profundidade do mercado de banco internacional de hoje são tais que outras instituições substituiriam provavelmente (possivelmente com o encorajamento das autoridades públicas como descrito em cima) daqueles que retiram os seus fundos. Deve observar-se, neste aspecto, que a emergência do mercado monetário europeu único abaixa o risco de liquidez de bancos, porque o número de fontes possíveis de fundos é consideravelmente maior agora do que no passado.

Um resseguro claro sobre a capacidade de atuar quando realmente necessário deve ser suficiente para os mercados. De fato, pode até ser aconselhável não explicar nos mínimos detalhes anteriormente os detalhes processuais e práticos de ações de emergência. Como Gerry Corrigan uma vez exprimiu, manter "ambiguidade construtiva" nestas matérias pode ajudar a reduzir o risco moral associado com uma rede de segurança. Não sei de nenhuma lei de banco central dentro da qual o emprestador da função de recurso última se define explicitamente.

3 Na minha visão, devemos mover-nos o mais rapidamente possível para um modelo no qual a divisão presente da jurisdição geográfica e funcional entre política monetária e supervisão bancária não desempenha nenhum papel significante. Não quero dizer necessariamente uma autoridade única ou um jogo único de regras prudenciais. Um tanto subentendo que o sistema de supervisores nacionais tem de funcionar tão efetivamente como uma autoridade única quando necessário. Enquanto as causas de problemas bancários muitas vezes são locais ou nacionais, a propagação de problemas pode ser por toda a área. A indústria bancária é muito mais de um sistema do que outras instituições financeiras.

Na zona euro, os supervisores nacionais e os bancos centrais continuarão sendo os atores-chave na perseguição de soluções baseadas no mercado para crises. O Eurosistema ou Comitê de Supervisão Bancário, ficaria naturalmente implicado sempre que a relevância da crise o necessitasse.

Atualmente e nas nossas economias industriais, as corridas podem ocorrer principalmente em manuais. Têm pouca relevância na verdade porque, desde Bagehot, muitos antídotos se adotaram: deposite o seguro, a regulação de adequação de capital e grandes exposições, autorização melhorada e padrões de supervisão todos contribuem para a preservação da confiança de depositantes e minimizam a ameaça de um contágio da pessoa insolvente a instituições solventes.

A introdução do euro deixa ações de gestão de crises que implicam o dinheiro de contribuintes praticamente não afetado. A opção de injetar a equidade ou outros fundos permanece disponível para os Estados-membros, desde que estas operações não se proíbem pelo Tratado. No entanto, Comissão Europeia vai se implicar diretamente em escrutinar e autorizar tais ações, desde que qualquer ajuda do Estado deve ser compatível com a legislação de competição da Comunidade. Isto aconteceu, por exemplo, nos casos de Banco di Napoli e Crydit.